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高华证券:7月份实体经济增速大幅放缓

2019-12-04 17:05:29来源:励志吧0次阅读

高华证券:7月份实体经济增速大幅放缓 2015-08-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本观点:

7月份实体经济数据低于市场预期。工业增加值同比和环比增速都较6月份大幅放缓。鉴于高层应该已经提前收到这些指标的汇报,这些数据的下滑与7月份贸易数据等近期其它疲弱数据一道,部分解释了过去两天的人民币贬值。

最新数据:

工业增加值:7月份工业增加值同比增幅从6月份的6.8%降至6.0%(我们的预测为6.6%,彭博市场平均预测为6.6%)。季调后折年环比增幅为3.3%,而6月份为10.4%。

零售额:7月份名义消费品零售额同比增幅从6月份的10.6%降至10.5%(我们的预测为10.4%,彭博市场平均预测为10.6%)。

固定资产投资:1-7月份固定资产投资同比增幅为11.2%,而1-6月份为11.4%(我们的预测为11.5%,彭博市场平均预测为11.5%)。7月份单月同比增幅为10.3%,低于6月份的11.4%。

7月份房地产销售继续加速,而建设相关活动走弱:7月份销售面积同比增幅从6月份的16.0%升至18.9%(销售价值同比增速从6月份的32.1%升至33.4%)。7月份在建面积同比下降21.9%,6月份降幅为18.4%。7月份新开工面积仍同比下降21.3%,6月份降幅为15%。

要点:

今天公布的7月份实体经济增速主要指标全线低于市场预期,其中与预测偏离最大的是最重要且最可靠的工业增加值数据。在6月份数据鼓舞人心之后,几个因素可能导致了7月份增速放缓。首先,货币政策和行政政策的支持力度较6月份减弱。其次,上周公布的出口环比增速放缓(参见2015年8月8日发表的“中国经济数据简评:

7月份出口增速低于市场预期”)。第三,股市回调对实体经济带来了压力。虽然我们估计股市回落对实体经济的影响温和,但有几个领域的潜在影响难以量化衡量,尤其是前景不确定性上升对市场信心的短期影响方面。

随着经济将在8、9月份面临负面干扰,三季度GDP增速面临显著的进一步下行压力。作为全国最重要的重工业区,北京及其周边将在8月20日至9月4日期间实施施工和生产活动限制和交通限行。此前2008年奥运会、2014年青奥会以及APEC峰会期间此类限制措施都导致了当期增长放缓。因为股市在政府大力支持下出现区间波动,金融业活动升温对上半年GDP增速额外0.5个百分点的直接贡献可能也会基本消失。

中国经济数据简评2今天的数据至少部分解释了昨天人民银行两项非同寻常的举动:(1)决定允许人民币贬值、(2)一大早就公布了(至少看起来)非常强劲的7月份货币数据(参见2015年8月11日发表的“中国经济数据简评:7月份货币和信贷数据高于预期,但实际增速没有数据看起来的那样强劲”)。这些举动可能意在主动提前向市场展示7月份经济仍有积极的一面,而且政府正在采取措施支持未来增长。

我们预计政府将采取其它形式的放松措施,包括进一步降准、为政策性银行提供更多支持、加大政府债发行量以及敦促地方政府采取行动盘活闲置财政存款以支持固定资产投资增速。近期CPI通胀率小幅上升可能令决策层更加倾向于采取其它形式的放松措施而非下调基准利率。决策层一般倾向于认为基准利率与通胀数据关联更为密切,不过我们认为基准利率调整与否对经济的影响较小。

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